航空运输行业

　　一、 事件概述

　　民航总局运输司副司长孟平日前透露，民航总局正在起草通用航空“十二五”规划，目前已经除了草案并经过了几次研讨审议，预计年内将通过并公布。此前，中国民航局今年5月份公布了民航“十二五”发展规划，首次将“通用航空规模快速扩大”列入民航“十二五”发展的主要目标，提出“加快基础设施建设，扩大服务领域和规模，促进通用航空快速发展”。

　　二、 分析与判断

　　人均GDP超4000美元，通用航空空间巨大

　　从西方国家的发展历程来看，经济发展和运输业之间存在着非常明显的内在规律，当人均GDP达到1000美元时汽车是首要交通工具；人均GDP超过 2000美元时，商用航空占比加大；人均GDP超过4000美元时，私人飞机就会开始普及。按最新修正结果，我国2010年人均GDP已接近4500美元，我国航空产业未来将会面临一次井喷式的发展。

　　通用航空盈利强于商业航空，将是中国航空业下一个利润增长点

　　美国通用航空比重远大于商业航空，经济贡献达1500亿美元/年，创造了1%的GDP和126万个就业岗位，是整个航空业的基础。国内通用航空还是一个没有真正启动的巨大产业。尽管我国商业航空已跻身于全球第二，但通用航空几乎还未起步，产业结构严重失衡，空域（尤其是低空空域）浪费极大。我们认为，通用航空将是中国航空业的下一个利润增长点。

　　私人飞机的潜在客户超过30万，将创造万亿元市场空间

　　低空开放后我国私人飞机的潜在客户将超过30万人，通用航空的上下游产业将有超过万亿元的市场空间。现在全世界总共有私人飞机约31万架，其中约20万架在美国，而美国每年的私人飞机产业所创造的经济总量高达500亿美元；与此相对应的是，我国目前的私人飞机保有量大约为70架，而拥有私人飞行驾照的人也仅仅约200人。目前国内私人飞机产业基数低，产业存在巨大的发展空间，未来将形成巨大的市场规模量，总量有望超过美国。

　　低空空域开放是通用航空业爆发的重要催化剂

　　我国85%左右的空域是用以军用，仅有15%的区域用以民用航空。这一比例与美国正好相反。美国在空间资源管理模式上分为战时与和平时期两种状态。在和平时期，以国家空中管理局为首的管理系统，将会划分出有利于商用、公务和通用航空发展的空中资源。凭借丰富的空域资源，美国占据了全球通用航空60%以上的市场。我们认为，低空空域开放将是决定通用航空发展速度的重要催化剂。

　　三、 投资建议

　　十二五将是中国通用航空发展的重要阶段，强烈看好板块的成长空间。从产业链投资策略的角度，我们认为投资方向应该从上游向下游延伸，短期布局哈飞股份洪都航空等上游飞机制造、中期关注中信海直及即将整体上市的中航通飞等下游运营商。我们强烈看好政策红利下的行业发展空间，维持板块“推荐”评级。