公司公布了三季报。公司1-9月份主营业务营业收入24.67亿元,同比减少0.15%;归属于上市公司股东的净利润3.35亿元,每股收益0.37元,同比减少19.83%。
主要观点
母公司主营业务航空货代业务比较稳定,经营性利润2,978万元,同比微增1.51%。母公司主业货量持续增长,但是航空货运需求持续低迷,价格下行,两因素冲销,目前主营业务收入与利润均与去年基本持平。近三年,母公司主营业务占利润之比在10%以内,对公司整体业绩影响不大。
银河航空(公司占51%的股权)持续亏损,公司不会加大航空货运运力的投资。
公告显示银河航空中期亏损0.845亿。在国际航空货运市场持续低迷的背景下,估算银河航空三季度累计亏损约为1.2亿。公司年初准备购置3架全货机打造精品航线的计划已经搁置,虽然10月19日公告增资1,500万美元入银河航空,但公司已明确表示在该领域的固定投资将持非常谨慎的态度。
中外运-敦豪(占50%的股权)主营业务利润持续增长,成为公司业绩的稳定器;而前期国内快递业务出售造成的投资损失,可能影响其今年总体业绩。上半年公司利润同比增长25%,下半年增速预计放缓,但同比应该在15%左右。
据悉,合营公司业务量(票数和重量)三季度保持前期良好增长态势,同比增速约为12%。
公司未来的投资点或在购地建设现代仓储资源。与主营业务相匹配,而且更加稳健。国际航空货运代理业务需要临近机场的监管仓库或者内地保税仓库适合货物的存储和周转。公司在全国范围内拥有充足优质的保税仓储资源,利于公司开展国际航空货代业务(进口和出口),也有利于开展附加值高的物流业务。
投资建议与盈利预测:
预计银河航空亏损可能持续扩大,我们调低公司赢利预测。预计公司11-13年业绩分别为0.40元,0.56元,0.75元,对应动态市盈率分别为17.3,12.3,9.2。
暂给予“中性”评级。安全投资时点或待银河航空大幅扭亏。
风险提示
1. 公司合营公司银河航空持续亏损,公司未能及时采取有效措施。
2. 国际贸易萎靡不振,导致中国国际快递和国际航空货代市场严重低迷。 |
